| 高位博弈白熱化！四氧化三鈷市場再迎關(guān)鍵節(jié)點 |
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印尼 HPM 新政攪動全球鎳市！滬鎳倫鎳聯(lián)袂走強，產(chǎn)業(yè)鏈成本重構(gòu)
進(jìn)入 4 月中旬，全球鎳市迎來一波強勢上行行情，滬鎳、倫鎳期貨價格同步刷新今年 1 月底以來的高點，前期持續(xù)震蕩整理的格局被徹底打破。而點燃本輪鎳價上漲行情的關(guān)鍵因素，正是印尼方面正式推行的鎳礦基準(zhǔn)價（HPM）核算方式調(diào)整新政。
定價規(guī)則迎來重大調(diào)整，礦價成本大幅抬升
自 2026 年 4 月 15 日起，印尼能礦部開始實施新版 HPM 計算公式，此次政策調(diào)整力度超出市場普遍預(yù)期，也讓全球鎳礦定價邏輯迎來根本性轉(zhuǎn)變。本次改革主要通過兩大核心條款，直接推高鎳礦整體成本：
其一，鎳品位對應(yīng)的修正系數(shù)大幅上調(diào)，1.6% 基準(zhǔn)品位鎳礦的修正系數(shù)從原先的 17% 上調(diào)至 30%，增幅超過七成六。新規(guī)同時規(guī)定，鎳品位每降低 0.1%，修正系數(shù)同步下調(diào) 1%，進(jìn)一步凸顯高品位鎳礦的溢價優(yōu)勢。
其二，伴生資源正式納入計價體系，鈷、鐵、鉻等伴生元素首次被計入 HPM 核算。其中鈷、鐵修正系數(shù)設(shè)定為 30%（適用條件為鈷含量不低于 0.05%、鐵含量不高于 35%），鉻修正系數(shù)為 10%，計價單位也統(tǒng)一由干噸調(diào)整為濕噸。
據(jù)行業(yè)測算，在鎳礦物參考價（HMA）保持一致的前提下，按照新規(guī)則計算出的 HPM 價格較舊標(biāo)準(zhǔn)明顯走高，礦價價差接近翻倍，對全球鎳產(chǎn)業(yè)鏈上下游成本形成明顯支撐。印尼鎳礦商協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，即便 4 月下半月鎳參考礦價（HMA）有所回落，但各品位鎳礦價格仍全線走高，政策帶來的利好已直接傳導(dǎo)至現(xiàn)貨市場。
產(chǎn)業(yè)鏈影響分化顯現(xiàn)，濕法冶煉承壓更為突出
隨著印尼 HPM 新政落地實施，鎳產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)受到的沖擊呈現(xiàn)明顯差異。業(yè)內(nèi)人士表示，HPM 作為印尼鎳礦貿(mào)易核心參考價格，同時與資源稅征收直接掛鉤，新規(guī)實施后，火法與濕法冶煉環(huán)節(jié)均面臨成本上行壓力，其中濕法冶煉受到的影響更為顯著。
成本端的剛性支撐，疊加多重供給端擾動因素共振，共同構(gòu)成本輪鎳價走強的核心邏輯。分析人士認(rèn)為，印尼此次 HPM 制度改革，初衷是讓官方定價更貼合市場實際、提升定價公允性，目前產(chǎn)業(yè)端已開始優(yōu)化生產(chǎn)安排，以應(yīng)對成本上漲帶來的經(jīng)營挑戰(zhàn)。
機構(gòu)看好 2026 年鎳價走勢，震蕩偏強格局可期
在成本支撐與供給端利好的雙重推動下，多家機構(gòu)對 2026 年鎳價走勢持樂觀態(tài)度，預(yù)計全年將維持震蕩偏強的運行態(tài)勢。行情數(shù)據(jù)顯示，4 月 17 日滬鎳期貨主力合約最高觸及 145160 元 / 噸，倫鎳期貨最高觸及 18640 美元 / 噸，當(dāng)周漲幅分別達(dá)到 8.06% 和 7.17%，市場對政策利好的預(yù)期已充分反映在盤面之中。[1] [2] 下一頁 |
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