| 高位博弈白熱化！四氧化三鈷市場(chǎng)再迎關(guān)鍵節(jié)點(diǎn) |
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印尼 HPM 新政攪動(dòng)全球鎳市！滬鎳倫鎳聯(lián)袂走強(qiáng)，產(chǎn)業(yè)鏈成本重構(gòu)
進(jìn)入 4 月中旬，全球鎳市迎來(lái)一波強(qiáng)勢(shì)上行行情，滬鎳、倫鎳期貨價(jià)格同步刷新今年 1 月底以來(lái)的高點(diǎn)，前期持續(xù)震蕩整理的格局被徹底打破。而點(diǎn)燃本輪鎳價(jià)上漲行情的關(guān)鍵因素，正是印尼方面正式推行的鎳礦基準(zhǔn)價(jià)（HPM）核算方式調(diào)整新政。
定價(jià)規(guī)則迎來(lái)重大調(diào)整，礦價(jià)成本大幅抬升
自 2026 年 4 月 15 日起，印尼能礦部開(kāi)始實(shí)施新版 HPM 計(jì)算公式，此次政策調(diào)整力度超出市場(chǎng)普遍預(yù)期，也讓全球鎳礦定價(jià)邏輯迎來(lái)根本性轉(zhuǎn)變。本次改革主要通過(guò)兩大核心條款，直接推高鎳礦整體成本：
其一，鎳品位對(duì)應(yīng)的修正系數(shù)大幅上調(diào)，1.6% 基準(zhǔn)品位鎳礦的修正系數(shù)從原先的 17% 上調(diào)至 30%，增幅超過(guò)七成六。新規(guī)同時(shí)規(guī)定，鎳品位每降低 0.1%，修正系數(shù)同步下調(diào) 1%，進(jìn)一步凸顯高品位鎳礦的溢價(jià)優(yōu)勢(shì)。
其二，伴生資源正式納入計(jì)價(jià)體系，鈷、鐵、鉻等伴生元素首次被計(jì)入 HPM 核算。其中鈷、鐵修正系數(shù)設(shè)定為 30%（適用條件為鈷含量不低于 0.05%、鐵含量不高于 35%），鉻修正系數(shù)為 10%，計(jì)價(jià)單位也統(tǒng)一由干噸調(diào)整為濕噸。
據(jù)行業(yè)測(cè)算，在鎳礦物參考價(jià)（HMA）保持一致的前提下，按照新規(guī)則計(jì)算出的 HPM 價(jià)格較舊標(biāo)準(zhǔn)明顯走高，礦價(jià)價(jià)差接近翻倍，對(duì)全球鎳產(chǎn)業(yè)鏈上下游成本形成明顯支撐。印尼鎳礦商協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，即便 4 月下半月鎳參考礦價(jià)（HMA）有所回落，但各品位鎳礦價(jià)格仍全線走高，政策帶來(lái)的利好已直接傳導(dǎo)至現(xiàn)貨市場(chǎng)。
產(chǎn)業(yè)鏈影響分化顯現(xiàn)，濕法冶煉承壓更為突出
隨著印尼 HPM 新政落地實(shí)施，鎳產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)受到的沖擊呈現(xiàn)明顯差異。業(yè)內(nèi)人士表示，HPM 作為印尼鎳礦貿(mào)易核心參考價(jià)格，同時(shí)與資源稅征收直接掛鉤，新規(guī)實(shí)施后，火法與濕法冶煉環(huán)節(jié)均面臨成本上行壓力，其中濕法冶煉受到的影響更為顯著。
成本端的剛性支撐，疊加多重供給端擾動(dòng)因素共振，共同構(gòu)成本輪鎳價(jià)走強(qiáng)的核心邏輯。分析人士認(rèn)為，印尼此次 HPM 制度改革，初衷是讓官方定價(jià)更貼合市場(chǎng)實(shí)際、提升定價(jià)公允性，目前產(chǎn)業(yè)端已開(kāi)始優(yōu)化生產(chǎn)安排，以應(yīng)對(duì)成本上漲帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)挑戰(zhàn)。
機(jī)構(gòu)看好 2026 年鎳價(jià)走勢(shì)，震蕩偏強(qiáng)格局可期
在成本支撐與供給端利好的雙重推動(dòng)下，多家機(jī)構(gòu)對(duì) 2026 年鎳價(jià)走勢(shì)持樂(lè)觀態(tài)度，預(yù)計(jì)全年將維持震蕩偏強(qiáng)的運(yùn)行態(tài)勢(shì)。行情數(shù)據(jù)顯示，4 月 17 日滬鎳期貨主力合約最高觸及 145160 元 / 噸，倫鎳期貨最高觸及 18640 美元 / 噸，當(dāng)周漲幅分別達(dá)到 8.06% 和 7.17%，市場(chǎng)對(duì)政策利好的預(yù)期已充分反映在盤(pán)面之中。[1] [2] 下一頁(yè) |
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